以前に、インハウス転職（法務転職）後のあるある記事として、法務でも知っておくと便利かもしれないコンサルまとめを書いたのですが、もうひとつ、最初よくわからないものとしては、「投資銀行」があるのではないかと思います。
「"銀行"なのに預金を扱わない」「証券会社なのに"投資銀行"と呼ばれる」など、投資銀行はその名前からして混乱しやすい存在です。そこで、本記事では、普段利用する商業銀行との違いを起点に、投資銀行（Investment Bank）とは何かを順番に解きほぐしていきます。
投資銀行とは
ひと言でいうと、投資銀行とは、企業が市場（投資家）から巨額の資金を集めるのをサポートする、法人向けの金融のプロフェッショナル集団です。
名前に「銀行」とついていますが、普段お金を預けるような銀行（商業銀行）とは、ビジネスの仕組みが根本的に異なります。
その違いを最もよく表しているのが、「直接金融」と「間接金融」というお金の流れの違いです。
「お金の流れ」の仕組み
商業銀行は「間接金融」（普段使う銀行：三井住友銀行、三菱UFJ銀行など）
商業銀行の仕組みは、間接金融の世界です。つまり、たくさんの個人の預金者からお金を集め、それを資金が必要な企業などに貸出し（融資）をします。
その利益の源泉は、預金者に払う利息と、企業から取る利息の差額です。いわゆる利ざやで儲けます。
リスクの所在としては、 万が一、貸した企業が倒産して借金を返せなくなっても、銀行は預金者にお金を返す義務があります（＝リスクは銀行が背負います）。
投資銀行は「直接金融」（ゴールドマン・サックス、野村證券など）
一方、投資銀行の仕組みは、直接金融の世界です。
投資銀行は、資金が必要な企業が、株式や債券を発行して市場の投資家から直接お金を集めるためのサポートをします。投資銀行自身がお金を出すわけではありません。
その利益の源泉は、企業と投資家の間を取り持ち、資金調達を成功させたことに対する手数料（フィー）です。
リスクの所在としては、投資した企業が倒産して株や債券の価値がゼロになった場合、損をするのは投資家です（＝リスクは投資家が背負います）。
「引受け」とは何か
投資銀行の中核業務である「引受け（アンダーライティング）」の流れは以下のようになります。
- 発行体企業が新株・社債を発行
↓ - 投資銀行がいったん買い取る：引受け（アンダーライティング）
↓ - 機関投資家へ転売（ディストリビューション）
↓ - 企業に資金が届く
あれ？先ほど投資銀行は資金の出し手じゃないと言っていたのに、②でお金を出しているのでは？と思うかもしれませんが、ここでの投資銀行の一時保有は「転売前提」です。
数日〜数週間のうちに機関投資家に売り切ることが前提であり、長期保有を目的としていません。また、引受けの対象はエクイティ（株式）だけでなく、デット（社債）も含まれる点に注意が必要です。
ここまでをまとめると、
- 商業銀行は「間接金融」における「資金の出し手（自分でリスクを抱える）」
- 投資銀行は「直接金融」における「サポート役（市場に流す）」
ということになります。
商業銀行と投資銀行の違い
| 普通の銀行（商業銀行） | 投資銀行 | |
|---|---|---|
| 主な機能 | 貸付け | 引受け（アンダーライティング） |
| お金の出し方 | 自分のお金を企業に貸す | 株や債券を市場に売り出す仲介をする |
| リスクの持ち方 | 自分でリスクを抱える | 基本的に投資家に転嫁する |
投資銀行に関する疑問点
疑問点①：商業銀行＝デット、投資銀行＝エクイティではないのか？
ちなみに、株式をイメージすると、商業銀行＝デット、投資銀行＝エクイティという違いではないのか？と疑問に思うかもしれません。
なぜかというと、株式を前提にイメージした場合、BSの右上＝デット（debt）の部分に商業銀行がいて、BSの右下＝エクイティ（equity）の部分に投資銀行がいる、と理解するのも、概ね合っているのではないかという気もするからです。
次の図（※ファンドの組成を説明する図）でいうと、右上のレンダーが商業銀行、右下で投資家との間を取り持っているのが投資銀行、のような感覚です。つまり、「貸付け」か「（株式の）引受け」か、という対比です。
この感覚については、それ自体イメージとしては合っていますが、違いの説明としては厳密には正確ではありません。なぜかというと、投資銀行はエクイティ専門ではないからです。
投資銀行が引き受けるのは、エクイティ（株式）だけでなく、デット（社債）も含みます。
つまり正確には、
- 商業銀行 → デットを自分で抱える（貸付け）
- 投資銀行 → デットもエクイティも、市場に流通させる仲介をする（引受け）
ということであり、対比の軸は「デットかエクイティか」よりも、「自分でリスクを抱えるか、市場に流すか」 の方がより本質的です。
疑問点②：DBJ（日本政策投資銀行）は資金の出し手ではないのか？
そうはいっても、もうひとつ疑問に思う点があります。それは、DBJ（日本政策投資銀行）は資金の出し手ではないのか？という点です。
特にファンド組成などではお馴染みというくらいDBJはよく出てきますが、BS右下の「エクイティ」による資金の出し手として登場することが多いので、やはり商業銀行＝デット、投資銀行＝エクイティの方が合っているのではないか、という疑問です
しかし、これもちょっと違います。DBJは、日本語名に投資銀行と入っているものの、一般の投資銀行とはかなり異なる性格を持っているためです。
DBJは政府系金融機関です。民間の投資銀行と比べると、
- 民間では資金が集まりにくい分野（インフラ、地方再生、成長企業など）に、自らリスクを取って資金を供給するのがミッション
- 「市場の補完」が役割なので、仲介よりも直接投資・直接融資が中心になる
というふうに、そもそも設立目的が異なります。
歴史的な背景も影響しており、「Investment Bank」を日本語に訳すと投資銀行になりますが、英語圏では
- Investment Bank ＝ 狭義（引受け・M&A仲介）の投資銀行
- Development Bank ＝ DBJのような政策的直接投資機関
と区別されています。DBJの英語名も "Development Bank of Japan" であり、Investment Bankとは名乗っていません。日本語で投資銀行と呼ばれているのは、ある意味、翻訳の慣習による部分もあります。
つまり、英語名が示すとおり、DBJは「Development Bank」（開発銀行）であり、世界銀行やアジア開発銀行などと同じ種類のものだということです。
DBJは仲介よりも直接投資・直接融資が中心で、むしろ政府系ファンドやプライベートエクイティに近い性格を持ちます。「投資銀行」という日本語名は広義の使用であり、GS等の狭義の投資銀行とは機能的に別物と考えた方が混乱しません
投資銀行業務の全体像（主な3つの仕事）
投資銀行は、企業を成長させるための軍師や仲介役として、主に以下のような大規模なビジネスを行っています。
① 資金調達のサポート（引受・シンジケート業務）
企業が新しく株式や債券を発行して何十億、何百億円という資金を集めたい時に、その証券をいったん買い取り、投資家に販売するサポートをします。
ディストリビューション（募集・売出し）も、ここで投資銀行（証券会社）が果たす最大の役割の一つです。
② M&A（企業の合併・買収）のアドバイザリー
「あの会社を買収したい」「うちの事業の一部を別の会社に売りたい」といった企業の戦略に対し、対象企業の価値を算定（いくらで買うべきか計算）したり、相手方との交渉を代行したりして、手数料を受け取ります。
③ 証券の売買（セールス＆トレーディング）
株式、債券、為替、その他の複雑な金融商品を、機関投資家（生命保険会社や年金基金など）に対して販売したり、投資銀行自らの資金で売買して利益を出したりします。
なお、①における売買との違いは、セールス＆トレーディングは、①のような発行市場（一次市場）での取得後の転売ではなく、流通市場（二次市場）での売買であるという点です。
なので、③も広義には投資銀行が行う業務ですが、投資銀行業務の本質・中核ではない（それは①と②）というのが厳密なお話です
投資銀行は法律上の概念なのか
最後に法律との関係ですが、「投資銀行」は法律上の概念ではありません。日本でも米国でも、現在の実定法に「投資銀行」というカテゴリは存在しません。
日本では、投資銀行的な機能は、金融商品取引法上の第一種金融商品取引業者、つまり証券会社が担っています。野村證券やGS証券が投資銀行業務を行えるのは、「投資銀行として認可されているから」ではなく、「証券会社として登録されているから」です。
そのため、日本では、投資銀行＝大手の証券会社と考えるとわかりやすいです。
- 外資系投資銀行： ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、J.P.モルガン、メリルリンチ（バンク・オブ・アメリカ）など
- 日系投資銀行（大手証券）： 野村證券、大和証券、SMBC日興証券、みずほ証券、三菱UFJモルガン・スタンレー証券など
商業銀行と投資銀行の比較まとめ
| 特徴 | 商業銀行（Commercial Bank） | 投資銀行（Investment Bank） |
| 主な顧客 | 個人、一般企業 | 大企業、機関投資家（プロの投資家） |
| 主な業務 | 預金、融資（貸出）、為替 | 資金調達の支援、M&A助言、証券売買 |
| お金の流れ | 間接金融（銀行が間に入って貸す） | 直接金融（投資家が直接企業に出資する） |
| 利益の出し方 | 利息の差額（利ざや） | 高度なサービスに対する手数料（フィー） |
| 身近なイメージ | まちの銀行の窓口 | ウォール街のスーツを着た金融マン |
結び
投資銀行の本質は、ひと言でいうと、株式や社債の発行体を顧客として、その資金調達や企業戦略を支援することです。
普通の商業銀行が「自分で貸す」のに対し、投資銀行は「市場から集める場を作る」ということです。その中核が引受け（アンダーライティング）であり、デットもエクイティもその対象となります。
このあたりまであらかじめ眺めておくと、インハウス転職後に「投資銀行」が出てきても、（内心）ビビらずにやっていけるのでは？と思います笑。※過去の管理人ベースのお話です
［注記］
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